La maggior parte dei gestori di investimenti britannici ha trascorso la scorsa settimana fissata sui propri schermi, osservando l’impatto sui propri fondi delle turbolenze del mercato britannico. Ma un dirigente di una casa di fondi britannica ha trascorso la settimana a bordo piscina a Dubai, preoccupandosi per il conto dell’hotel.

“Stavo guardando le mie vacanze diventare ogni giorno più costose”, ha detto. Ma le sue stesse preoccupazioni per lo sconvolgimento della sterlina sono state sopraffatte dall’entità della crisi finanziaria che attanaglia Londra. “Questo è davvero uno in cui probabilmente non vedremo più qualcosa del genere nelle nostre carriere”.

Sebbene la sterlina e i titoli di stato siano rimbalzati dai minimi dopo un enorme intervento da 65 miliardi di sterline da parte della Banca d’Inghilterra, le oscillazioni del mercato che hanno seguito il “mini” Budget del primo ministro Liz Truss imporranno un dolore duraturo, secondo i gestori patrimoniali.

Si aspettano un’ulteriore compressione del tenore di vita, con il danno causato da bollette energetiche più elevate, ancora più inflazione e aumento degli oneri finanziari, soprattutto sui mutui.

“Colpirà le famiglie in termini di inflazione, tassi di interesse più elevati e mercato dei mutui più difficile. . . e una spinta fuori dal punto in cui l’inflazione raggiunge il picco”, afferma Richard Flax, chief investment officer del digital wealth manager Moneyfarm.

Mentre alcuni audaci investitori amano individuare le opportunità di un sell-off, la nuvola di incertezza che già incombe sui mercati dalla guerra in Ucraina, dai prezzi dell’energia, dall’inflazione e dalle difficoltà economiche si è solo oscurata.

“C’è molto nervosismo”, afferma Alexandra Loydon, direttrice per il coinvolgimento dei partner e la consulenza a St James’s Place, il più grande gestore patrimoniale del Regno Unito.

Ha trascorso la settimana conferendo con l’esercito di 4.600 consulenti finanziari di SJP, che stanno rispondendo alle domande di 800.000 clienti. Dice: “È difficile fornire certezze e rassicurazioni in mercati così incerti, ma incoraggiare il comportamento giusto è davvero importante. . . non iniziare a spostare risorse e rimani investito”.

In che modo i gestori patrimoniali valutano cosa è successo nei mercati questa settimana?

Mentre la caduta della sterlina ha monopolizzato i titoli dei giornali dopo il discorso del cancelliere Kwasi Kwarteng, il dramma scoppiato a metà settimana nel debito pubblico del Regno Unito è stato probabilmente molto più significativo per i professionisti della finanza e per i risparmiatori ordinari.

Le obbligazioni sovrane britanniche, note come gilt, hanno visto alcune delle loro mosse più brusche di sempre. “Quello che abbiamo visto è una sorta di crisi di fiducia sia nel mercato dei gilt che in quello della sterlina”, afferma Peter Spiller, manager del fondo di investimento Capital Gearing.

Duncan MacInnes, direttore degli investimenti di Ruffer, afferma che i gilt hanno visto “gitazioni assolutamente selvagge per un mercato obbligazionario sovrano del primo mondo”.

La BoE è intervenuta dopo che il calo dei prezzi ha rappresentato una seria minaccia per i fondi pensione utilizzando strategie speciali note come investimenti guidati dalla responsabilità (LDI) per gestire i rischi.

Il rendimento – il tasso di interesse che aumenta quando i prezzi scendono – del gilt 30 anni del Regno Unito, che mercoledì ha toccato il massimo degli ultimi 20 anni di oltre il 5%, è sceso al 3,85% venerdì mattina.

L’intervento lascia la BoE divisa tra la promessa di aumentare i tassi di interesse per combattere l’inflazione e un’operazione di stampa di denaro di emergenza. Gli investitori professionali stanno ancora scommettendo su ulteriori aumenti dei tassi da parte della banca centrale. “In questa fase hanno solo aumentato la confusione”, afferma MacInnes.

I timori sui mutui alimenteranno la crisi del costo della vita?

I mercati del debito pubblico sono importanti per le famiglie perché stabiliscono la linea di base per i mutui e altri prestiti personali.

Loydon ha affermato che i clienti stavano iniziando a confrontarsi con l’imminente “enorme impatto” dell’aumento dei tassi e delle domande.

Il tasso variabile standard medio per i mutui, che era già salito al livello più alto in un decennio – sopra il 5 per cento – all’inizio del mese, potrebbe ora salire al 6 per cento.

Le turbolenze hanno reso difficile per i fornitori stabilire il prezzo di nuove offerte a termine, con migliaia di prodotti ritirati. Entro la fine dell’anno scadranno circa 600.000 contratti di mutuo a tasso fisso, con 1,8 milioni in arrivo per il rinnovo il prossimo anno, secondo UK Finance.

Il prezzo massimo dell’energia imposto dal governo ha in qualche modo attenuato l’immediata crisi del costo della vita, limitando il tasso di inflazione massimo previsto nei prossimi mesi a circa il 10%. Ma le bollette sono ancora in aumento e, con i piani economici di Truss che probabilmente amplieranno l’indebitamento pubblico, la pressione al rialzo sull’inflazione potrebbe durare più a lungo.

Mentre molte famiglie benestanti che compongono la base di clienti dei gestori patrimoniali beneficeranno della fine dell’aliquota dell’imposta sul reddito del 45% superiore sugli utili superiori a £ 150.000 all’anno e di un’inversione dell’aumento delle tasse sui dividendi, questi guadagni per molti titolari di mutui, essere controbilanciato da tassi di interesse più elevati.

Rachel Winter, partner del gestore patrimoniale Killik & Co, afferma che i mutui hanno “sostituito le bollette energetiche come la paura numero uno nel Regno Unito. . . Hai quasi tolto il vantaggio di dare alle persone un’aliquota fiscale più bassa”.

Nel frattempo, i gestori patrimoniali affermano che i clienti spesso sottovalutano l’impatto dei movimenti della sterlina. Sebbene la sterlina abbia recuperato gran parte del terreno perso entro venerdì, scambiata a circa $ 1,12 rispetto al dollaro USA, da un minimo di $ 1,03, è ancora ampiamente considerata fragile. Molto dipende da come reagirà il governo in vista dell’annuncio del piano fiscale previsto per novembre.

“Una svalutazione della sterlina è inflazionistica e significa che la compressione del costo della vita peggiorerà”, afferma Edward Park, chief investment officer di Brooks Macdonald.

Cosa devo fare con il mio portafoglio?

La buona notizia per molti risparmiatori è che gli investimenti globali possono fornire protezione dalle turbolenze nel Regno Unito. In particolare, se la sterlina si indebolisce, le attività all’estero valgono di più in termini di sterline.

“Se sei un investitore con sede in sterlina con un portafoglio ben diversificato, la sterlina debole è utile”, afferma Janet Mui, responsabile dell’analisi di mercato presso il gestore patrimoniale Brewin Dolphin.

I consulenti patrimoniali sono stati inondati di domande da parte dei clienti: vogliono sapere se acquistare sterline o gilt a prezzi correnti, o diminuire le disponibilità in sterline nel caso in cui la valuta scenda di nuovo.

Gli esperti consigliano vivamente alle persone di non fare mosse improvvise. “È il vecchio consiglio: se hai intenzione di farti prendere dal panico, prima il panico. Se non ti sei ancora fatto prendere dal panico, probabilmente è un po’ troppo tardi”, dice MacInnes.

Ma l’incertezza nel Regno Unito sottolinea l’importanza di diversificare lontano dal mercato interno. La maggior parte degli investitori al dettaglio del Regno Unito ha allocato più di un quarto del proprio portafoglio in azioni britanniche, secondo un sondaggio Quilter dello scorso anno, nonostante il paese costituisca solo il 4% dell’indice MSCI World.

Lo stesso indice FTSE 100 del Regno Unito offre un’esposizione globale, poiché le sue società realizzano l’80% dei loro ricavi all’estero. Ciò offre esposizione alla valuta estera, ma limita comunque la scelta delle società, soprattutto perché il mercato del Regno Unito è pesante per l’energia e l’estrazione mineraria e leggero per la tecnologia.

I gestori patrimoniali affermano che i loro clienti temono anche che i costi di finanziamento più elevati minaccino i prezzi delle case. “Negli ultimi decenni, la proprietà è stata qualcosa in cui puoi vivere e funge anche da portafoglio di investimenti diversificato”, afferma William Hobbs, chief investment officer di Barclays Wealth & Investments. La crisi del mercato ha messo in discussione l’ipotesi che i prezzi delle case aumenteranno costantemente, sostiene.

“Ecco perché è necessario avere un’esposizione diversificata all’economia mondiale, non solo a una strada in particolare nel Regno Unito”.

Capital Economics prevede senza mezzi termini: “Sia una recessione che un forte calo dei prezzi delle case sembrano inevitabili”.

Nel frattempo, gli investitori devono diffidare dall’investire in società che portano molto debito, poiché gli oneri finanziari stanno aumentando rapidamente. “Il debito è il modo in cui ti metti nei guai, che tu sia un individuo, un’azienda o un paese”, afferma Christopher Rossbach, managing partner di J Stern & Co. Raccomanda di esaminare i bilanci aziendali.

L’oro, il tradizionale porto sicuro, si è comportato bene come copertura in termini di sterline, aumentando di circa il 16% negli ultimi 12 mesi. Ma è in calo in termini di dollari, suggerendo che potrebbero esserci modi migliori di copertura. “Sarei molto diffidente nei confronti di coloro che ti dicono che qualunque sia la domanda, l’oro è la risposta”, afferma Hobbs.

Anche l’oro non paga reddito, quindi diventa meno attraente all’aumentare dei tassi di interesse. Nonostante le obbligazioni siano crollate quest’anno e il mercato dei gilt nel Regno Unito sia stato ribaltato questa settimana, nel lungo periodo i rendimenti più elevati stanno iniziando a far tornare gli investitori a guardare agli strumenti di debito.

“Abbiamo molti clienti che, secondo me, detengono troppi contanti”, afferma Winter. “Ora è possibile avere un portafoglio piuttosto diversificato di obbligazioni societarie piuttosto senior con un rendimento di circa il 6 per cento”.

Si consiglia ai risparmiatori che desiderano detenere contanti, nonostante la minaccia dell’inflazione, di trovare le migliori tariffe, poiché le banche variano e molti istituti di credito di fascia alta hanno offerte scadenti.

Il ritorno di tassi di interesse decenti su depositi e obbligazioni rappresenta un grande cambiamento per i risparmiatori. MacInnes afferma: “Questo è un profondo cambiamento nel panorama degli investimenti che è venuto fuori dal nulla negli ultimi sei mesi”.