I bookmaker valutano i preferiti in modo costoso. UBS non ha questa distinzione nonostante sia leader nel campo della gestione patrimoniale globale. Le azioni del gestore patrimoniale e del prestatore svizzeri vengono scambiate a un valore di libro tangibile dopo un calo del 7% in preda al panico martedì mattina. Incolpare il pesante corso portato dal calo dei prezzi degli asset e incolpare la cattiva forma: i risultati del secondo trimestre hanno mancato le stime.

La reazione sembra esagerata, dato che ha un forte franchise sostenuto da entrate ricorrenti su trilioni di asset investiti relativamente appiccicosi.

Gli analisti hanno lamentato che gli utili rettificati prima delle tasse hanno mancato le stime del 10%. Le commissioni ricorrenti sono diminuite più del previsto. La gestione patrimoniale globale ha subito un forte calo del 12% su base trimestrale degli asset generatori di commissioni. Questa divisione chiave produce circa la metà degli utili al lordo delle imposte di UBS. Sia lo spread guadagnato sulle attività che l’afflusso netto di nuovi fondi generatori di commissioni sono stati deboli.

Le nuove attività nette che generano commissioni, una metrica importante per la divisione ricchezza globale, sono diminuite di $ 3,5 miliardi nelle Americhe, portando il totale per la regione a $ 773 miliardi. I costi relativi al reddito sono dell’85% per le Americhe, 10 punti percentuali in più rispetto alla divisione nel suo insieme. UBS sta inseguendo quote di mercato in concorrenza con artisti del calibro di Morgan Stanley.

Il totale delle attività generatrici di commissioni della divisione è scivolato da 170 miliardi di dollari a 1,24 trilioni di dollari a causa del crollo dei mercati. L’amministratore delegato Ralph Hamers afferma che i mercati non sono molto sani al momento. Questo difficilmente conta come un’intuizione di alto livello, dato che chiunque abbia accesso da smartphone ai prezzi delle azioni direbbe lo stesso.

La banca d’investimento ha ottenuto risultati scarsi rispetto ai suoi colleghi statunitensi. Per lo più, quella delusione è arrivata nel reddito fisso. Qui, i ricavi sono aumentati solo del 19% contro la media di un terzo negli Stati Uniti. Eppure UBS ha ridimensionato il trading obbligazionario anni fa, preferendo le azioni, che in confronto hanno fatto ragionevolmente bene. Una spruzzata di costi una tantum dal centro aziendale ha completato il quadro dei guai.

Vale la pena mantenere UBS come investimento a medio termine. È molto più economico di Morgan Stanley, che viene scambiato a quasi il doppio del suo valore contabile tangibile. Aspettati di coprire le perdite e poi alcune quando il ciclo degli asset cambia.