La banca centrale russa ha tagliato i tassi di interesse con una mossa a sorpresa che ha affermato essere in risposta a un rallentamento dell’inflazione e a una migliore previsione del PIL.

La decisione di tagliare i tassi all’8% venerdì, dal 9,5% di giugno, suggerisce che la banca centrale ritiene che la Russia stia resistendo alla tempesta delle sanzioni occidentali imposte sull’invasione dell’Ucraina meglio di quanto avesse temuto.

La banca centrale ha alzato i tassi al 20% dopo la decisione di Mosca di entrare in guerra alla fine di febbraio, mentre l’istituto di credito statale cercava di stabilizzare il rublo. Da allora ha gradualmente allentato l’aumento, con tassi ora inferiori a quelli che erano appena prima dell’invasione.

Ma l’ultimo taglio è stato significativamente più netto del previsto e contrasta con i recenti forti aumenti dei tassi nell’eurozona e negli Stati Uniti.

“Un taglio di 150 punti base è una grande sorpresa sia per noi che per il mercato”, ha scritto in una nota ai clienti Sofya Donets, economista russa di Renaissance Capital.

“È stata una decisione inaspettata per il mercato”, ha affermato Yuri Popov, stratega dei tassi di interesse presso SberCIB, la filiale di investimento dell’istituto di credito statale russo Sberbank. Gli analisti avevano previsto una diminuzione di 50 punti base, ha affermato.

Donets ha affermato che due fattori sono alla base del taglio dei tassi: l’attuale dinamica dell’inflazione e le aspettative di inflazione.

“Potremmo assistere a un secondo mese di deflazione a luglio, mentre agosto-settembre sono mesi tradizionalmente favorevoli per la dinamica dei prezzi. Ciò si riflette in una revisione significativa delle previsioni di inflazione per il 2022 da parte dell’autorità di regolamentazione”, ha scritto.

La banca centrale russa ha affermato che l’inflazione è scesa dal 17,1% di maggio al 15,9% di giugno. Si prevede che l’inflazione annuale scenderà tra il 12 e il 15 per cento entro la fine di quest’anno. Alla fine di aprile, aveva previsto un’inflazione annua compresa tra il 18 e il 23 per cento nel 2022.

“Riteniamo ancora che il motivo principale del calo dell’inflazione sia la correzione dei prezzi dopo il picco di marzo”, ha dichiarato il governatore della banca centrale Elvira Nabiullina in una conferenza stampa dopo l’annuncio della decisione sul tasso. “Ora la situazione è cambiata. Il rublo si è notevolmente rafforzato”.

Il rublo è scivolato sotto 58 al dollaro USA dopo che la banca centrale ha annunciato il taglio dei tassi. Nelle due settimane successive all’invasione, la valuta perse quasi la metà del suo valore, raggiungendo quota 150 per dollaro. Da allora è in costante aumento, aiutato da severi controlli sui capitali.

La banca centrale ha detto che prenderà in considerazione ulteriori tagli dei tassi nel corso dell’anno. Il prossimo appuntamento è fissato per il 16 settembre.

La decisione è stata in parte motivata dal rischio di un indebolimento del rublo in caso di recessione globale o di “un rafforzamento del commercio estero e delle restrizioni finanziarie, che avrebbero un effetto pro-inflazionistico”, scrive Popov in una nota.

È stato anche guidato da una valutazione aggiornata dello stato di salute dell’economia del paese. Sebbene le prospettive per l’economia russa rimangano scarse, le aspettative della banca centrale sono state riviste al rialzo.

Questo quadro contrasta con l’oscurità dell’economia globale, con la Cina che lotta per riprendersi dai blocchi del Covid-19, i mercati finanziari si aspettano sempre più una recessione degli Stati Uniti e le economie europee colpite dai prezzi elevati del gas.

“I dati in arrivo indicano che la recessione economica sarà più protratta nel tempo e forse meno profonda”, ha affermato Nabiullina, riferendosi al colpo che la Russia ha subito a seguito dell’invasione dell’Ucraina.

La banca centrale russa ha dichiarato nella sua dichiarazione annunciando la decisione sul tasso che il calo dell’attività commerciale era stato più lento di quanto previsto nella sua dichiarazione di giugno.

Le aziende russe stavano ancora affrontando sfide poiché sanzioni ed embarghi hanno colpito le catene di approvvigionamento, ha affermato. Ma il sentimento delle imprese stava “gradualmente migliorando” quando le imprese trovavano nuovi fornitori e mercati.

“Il calo del PIL dovrebbe essere più contenuto, in gran parte a causa di una riduzione più moderata delle esportazioni. Ciò è dovuto principalmente alla ridistribuzione delle esportazioni di petrolio verso nuovi mercati”, ha affermato Nabiullina.

Di conseguenza, la banca centrale ha affermato che quest’anno avrebbe cambiato le sue previsioni per il PIL russo e che ora si aspetta un calo compreso tra il 4 e il 6%, guidato da fattori dal lato dell’offerta. Ad aprile, la banca prevedeva un calo del PIL compreso tra l’8 e il 10 per cento per il 2022. Si aspetta un ritorno alla crescita entro il 2024.

Tuttavia, le restrizioni sul ritiro della valuta estera – introdotte subito dopo l’invasione russa dell’Ucraina – sarebbero state estese quando verranno esaminate a settembre, ha affermato Nabiullina.