L’inflazione sottostante nell’eurozona dovrebbe rimanere inferiore a quella degli Stati Uniti

La domanda dei consumatori è stata un fattore trainante dell’inflazione negli Stati Uniti piuttosto che nell’eurozona, secondo una ricerca della Banca centrale europea che prevede pressioni sui prezzi sottostanti ancora più deboli nel blocco valutario.

L’aumento dell’inflazione complessiva nella zona euro è stato in gran parte determinato dall’aumento dei prezzi dell’energia, ha affermato il Bollettino economico della BCE. Tuttavia, le pressioni di fondo sui prezzi sono aumentate più gradualmente nel blocco che negli Stati Uniti e si prevede che rimangano inferiori nel breve termine.

“Una più forte ripresa trainata dai consumi negli Stati Uniti è stata un fattore chiave delle differenze tra l’inflazione sottostante nelle due economie”, ha osservato Gerrit Koester nella ricerca pubblicata martedì, aggiungendo che le prospettive di crescita a breve termine erano più deboli per l’eurozona rispetto a per gli Stati Uniti.

La BCE prevede che l’inflazione complessiva dell’Eurozona sarà del 6,3% nel 2023 e del 3,4% nel 2024, superiore a quella degli Stati Uniti, a seguito della maggiore esposizione dell’Eurozona agli shock dei prezzi dell’energia legati all’invasione russa dell’Ucraina.

Tuttavia, escludendo i prezzi del cibo e dell’energia, l’inflazione dovrebbe essere del 4,2% nel 2023 e del 2,8% nel 2024, che è “leggermente inferiore” a quella degli Stati Uniti, secondo il bollettino, e più vicina al 2% della BCE obbiettivo. Lo attribuisce all’impatto dell’aumento dei prezzi dell’energia e di un mercato del lavoro meno teso nell’eurozona.

L’inflazione core più bassa diminuisce la pressione sulle banche centrali per aumentare i tassi di interesse. I mercati scontano una probabilità dell’80% di un aumento di 50 punti base dei tassi di interesse rispetto all’attuale 2% quando la BCE si riunirà il 2 febbraio. Un altro 20% di probabilità è per un aumento maggiore di 75 punti base. La BCE ha alzato i tassi di 2,5 punti percentuali dal giugno dello scorso anno.

Il bollettino della BCE, che viene pubblicato otto volte l’anno, prevede che l’Eurozona entrerà in recessione tra l’ultimo trimestre del 2022 e il primo trimestre di quest’anno.

Martedì Goldman Sachs ha aggiornato le sue previsioni di crescita per la zona euro, con gli economisti della banca d’investimento che non si aspettano più che il blocco entri in una recessione tecnica dopo i recenti dati incoraggianti sulla produzione industriale e un calo dei prezzi del gas. Ora prevede una contrazione dello 0,2% nel quarto trimestre del 2022 ma un’espansione dello 0,1% nel primo trimestre del 2023, con una crescita dello 0,6% per l’intero anno.

Negli Stati Uniti, il contributo della domanda all’inflazione core ha recentemente raggiunto i 2 punti percentuali, rispetto agli 1,5 punti percentuali dell’Eurozona. A novembre, l’inflazione energetica da sola rappresentava il 38% dell’inflazione complessiva dell’Eurozona, rispetto al 14% negli Stati Uniti.

Il rialzo dei prezzi dell’energia e il deprezzamento dell’euro hanno ridotto il reddito disponibile delle famiglie, con il bollettino che rileva un “forte impatto” sulla domanda di beni durevoli. La BCE ha invitato gli Stati membri a continuare con un sostegno mirato per proteggere le imprese e le famiglie dai prezzi elevati dell’energia.

Sebbene le proiezioni suggeriscano che i regimi di sostegno dei governi siano sostanzialmente neutri dal punto di vista fiscale, non stimolando né limitando la domanda, potrebbero diventare espansivi se le politiche fossero estese per tutto l’anno.

“Per garantire che le politiche fiscali non aggiungano pressioni inflazionistiche salvaguardando la sostenibilità del debito e sostenendo la crescita favorevole delle finanze pubbliche, è importante che le politiche siano mirate, personalizzate e temporanee”, ha avvertito la BCE.

Martedì hanno mostrato dati separati da Eurostat prezzi delle case nell’eurozona è aumentato al ritmo più lento in quasi due anni poiché l’aumento degli oneri finanziari ha reso più costosi gli acquisti di proprietà. Nel terzo trimestre del 2022, il ritmo annuale degli aumenti dei prezzi delle abitazioni è rallentato al 6,8% dal 9,2% del trimestre precedente, l’aumento più lento dal primo trimestre del 2021.